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小引：
“ 深圳大普微电子股份有限公司苦求上市，拟募资18.8亿元，对应潜在上市后市值188亿元，可是，其背后的数据争议与谈判状态激励诸多关爱。”
近日，深圳大普微电子股份有限公司(以下简称 “大普微”)成为注册制以来首家未盈利的创业板申报企业，其拟募资 18.8 亿元，刊行新股不低于 10%，对应潜在上市后市值为 188 亿元。这一高估值背后，大普微的谈判状态存在诸多值得探讨之处。
市集份额数据存争议，名次下滑趋势彰着
大普微主要从事数据中心企业级 SSD(固态硬盘)家具的研发和销售，声称具备企业级 SSD“主控芯片 + 固件算法 + 模组” 全栈自研才调。企业级 SSD 时代难度高于花消级，对并行看望才调、低蔓延性、数据安全等方面条款更严苛。
据大普微招股书中援用的IDC数据，2023年中国企业级固态硬盘市集份额名次中，大普微以6.4%的份额位列第四，在国内企业中仅次于忆联信息名轮换二。但把柄IDC在2025年5月发布的《中国半年度企业级固态硬盘市集(2024下半年)追踪》报告，2024年中国企业级固态硬盘市集界限达到62.5亿好意思元(450亿元东说念主民币)，同比增长187.9%，大普微的市集份额名次却从2023年的第四降至第五，在国内企业中由第二变为第三，市集份额比较2023年有所下跌。同期，招股书显现大普微2022年、2023年和2024年生意收入辨认为5.57亿元、5.19亿元、9.62亿元，虽2024年同比2023年增长85.3%，但未跑赢同期市集增速。这两组数据不仅揭示了大普微市集份额的下滑趋势，也突显了其在快速增长的市鸠合竞争力不及的问题。
毛利率异动，上升原因存疑
盈利才调方面，大普微的发扬令东说念主担忧。公司 2022 年、2023 年和 2024 年毛利率辨认为 -0.09%、 -27.13% 和 27.28%，2022 年和 2023 年毛利率均为负，直至 2024 年才由负转正。与同业业可比公司比较，大普微毛利率波动区间最大，最高值和最低值之间收支卓绝 54 个百分点。
大普微示意，尚未盈利主要原因之一是处于发展早期，对高卑劣产业链议价才调有限。从外购原材料资本结构看，NANDFlash是主要原材料资本，2024年采购占比高达91.16%，主要采购品牌包括长江存储(行业东说念主士算计公司A为长江存储)、铠侠及SK海力士。2022年以来，NANDflash采购价钱波动剧烈，2022年、2023年和2024年采购价钱通盘辨认为1、0.41和0.69。销售端，大普微企业级SSD家具销售单价波动趋势与NANDflash采购价钱高度趋同，2022年、2023年和2024年主生意务中企业级SSD家具单元容量平均单价辨认为828.46元/TB、341.62元/TB和565.69元/TB，单价通盘辨认为1、0.41和0.68，与同期NANDflash采购价钱通盘险些一致。这标明大普微相对高卑劣议价才调基本未改善，其2024年毛利率上升并非因采购资本下跌，而是市集售价上升，可动力于NANDflash廉价期采购的存货。这种毛利率的短暂上升枯竭可捏续性守旧，异日盈利才调存疑。
自研主控芯片采购下跌，家具竞争力受检会
尽管2024年毛利率有所改善，但大普微归母净利润仍是通顺三年为负，2022年、2023年和2024年辨认为-5.34亿元、-6.17亿元、-1.91亿元，累计耗费达13.42亿元。研发用度率偏高是耗费主因，2022年、2023年和2024年辨认为34.82%、51.72%和28.51%，均高于曩昔毛利率。大普微称专注全栈自研导致研发进入高。
大普微自研了针对 PCIe 4.0 的 DP600 和 PCIe 5.0 的 DP800 两款主控芯片，且报告期内企业级 SSD 累计出货量达 3,500PB 以上，其中搭载自研主控芯片的出货比例达 70% 以上。当今主要向翱捷科技采购自研主控芯片制品，完成前期建造后与翱捷科技共同开展后端筹算并委用坐蓐。2024 年四季度起，新建造主控芯片品类的封装及测试责任由公司自主委用封测厂完成。报告期内，自研主控芯片对外采购金额辨认为 974.12 万元、8419.67 万元和 5821.02 万元，采购量也有不同流程下跌(假定 2022 年主控芯片采购单价为 1 元 / 颗，对应 2022 年、2023 年和 2024 年采购芯片颗数辨认为 974.12 万、9151.82 万和 7973.97 万)。在 2024 年举座对外采购金额大幅提高配景下，自研主控芯片采购量和金额下跌，而自研主控芯片是家具竞争力和各别化要道，这一变化是否意味着公司 SSD 搭载自研主控芯片比例下跌，有待公司进一步解说，其家具异日竞争力濒临检会。
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尾声：
“ 大普微在市集份额、毛利率以及中枢时代家具方面存在诸多不笃定性，在冲刺上市的说念路上，怎么化解这些数据争议与谈判问题买球下单平台，守旧起188亿的高估值，将是投资者与市集关爱的焦点。”