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　　起原：海外金融报

　　“量贩零食第一股”万辰集团透露三季报后，股价突遭下落。

　　10月21日，万辰集团（300972.SZ）透露三季报，第三季度其终局营收139.8亿元，同比增长44.15%，不仅创下单季度最高记载，在零食赛谈上市企业中也保持当先。

　　本年前三季度，公司累计营收为365.62亿元，同比增长77.37%；归母净利润为8.55亿元，同比增长917.04%。

　　万辰集团旗下零食物牌“好思来”。孙婉秋 摄

　　但是，若拉长时间线不雅察，增长放缓的趋势已特殊彰着。2024年第四季度—2025年第三季度，万辰营收同比增速辞别为166.68%、124.02%、93.29%、44.15%，整个下滑，四个季度内降幅超120个百分点；归母净利润增速的落差更为显贵，三季度361.22%的增速较二季度4940.33%、一季度3344.13%的高位大幅回落。

　　这一变化既是前期高速扩展后的当然回落，也折射出量贩零食赛谈的转型——跟着行业从蓝海迈入红海，阛阓竞争加重与筹商度普及倒逼企业从“限度扩展”转向“质地优化”，功绩增速的阶段性转化成为行业共性气候。

　　门店扩展是万辰增长的蹙迫握手。

　　据信达证券研报，万辰三季度开店提速，新开门店预测为1200—1500家傍边，比较上半年开店（净开门店1169家）有所加快，预测期末门店数目为1.65万家—1.7万家。对比行业另一头部企业鸣鸣很忙，其9月世界门店数仍是跳跃2万家，万辰在门店限度上已落伍一步，在量贩零食赛谈，门店密度与收罗袒护会胜仗影响阛阓份额争夺。

　　业务增长也带动现款流景象改善，前三季度公司筹划行径产生的现款流量净额为23.82亿元，同比增长144.92%。不外，投资行径产生的现款流量净额为-4332.84万元，筹资行径产生的现款流量净额为-4.14亿元，这两项呈现净流出状态。

　　量贩零食阛阓竞争加重。左宇 摄

　　值得细巧的是，在盈利大幅增长的配景下，万辰分成计谋却趋于严慎。

　　公告表现，公司拟以现存总股本1.89亿股为基数，每10股派送现款股利1.5元（含税），共计派送现款股利2833.37万元，仅占当期归母净利润的3.31%。而客岁同时，其在盈利仅8407万元（不及本年特殊之一）的情况下，分成金额约3600万元，占比高达42.82%，本年分成力度显贵减弱。

　　三季度对万辰而言并不等闲，其在三个月里密集股东多项首要当作。7月，创举东谈主王健坤辞去董事长职务，由其姐、原总司理王丽卿接任，其子王泽宁则出任总司理，酿成“姑侄搭班”的科罚架构；8月，公司筹办收回万优子公司的少数股权，增厚上市公司归母净利润；9月，其致密递表港交所，推动A+H股上市，为谋求海外化发展迈出蹙迫一步。

　　但这些当作和增长的功绩未能提振阛阓信心，功绩透露后首个往翌日（10月22日），万辰股价整个下行，最终报收177.34元/股，单日下落10.86%，总市值约335亿元，较前一个往翌日挥发超40亿元。

连累剪辑：杨红卜 买球·(中国大陆)APP官方网站